中银国际证券股份有限公司余嫄嫄，赵泰近期对百龙创园进行探究并发布了探究陈述《功能糖领军企业发展空间遍及》，本陈述对百龙创园给出买入评级，刻下股价为17.2元。

百龙创园(605016)

公司驻足于功能糖赛说念，客户结构优秀，不停完善产物布局、优化产能。肠说念健康与减糖需求共同促进行业握续扩容，公司具备多品类规模化出产智商，在抗性糊精等产物方面具备逾越上风。中长久来看，公司握续研发拓展新品及国外产能布局有望绽放成漫空间。初度遮掩，赐与买入评级。

撑握评级的重心

功能糖领军企业，近五年收入功绩保握高增长。公司深耕功能糖行业近二十年，不停丰富产物种类，造成益生元、膳食纤维、健康甜味剂、其他淀粉糖(醇)四大系列产物，客户涵盖国表里驰名食饮、保健品企业。2019-2023年，公司营业收入由4.21亿元增长至8.68亿元，CAGR为19.83%；公司归母净利润由0.83亿元增长至1.93亿元，CAGR为23.49%。2024Q1-Q3，公司营收同增25.48%至8.20亿元，归母净利润同增29.19%至1.83亿元，看护较高增长。

膳食补充剂阛阓空间有望扩大，多品种布局充分受益。四肢膳食补充剂，益生元及膳食纤维对东说念主体健康的积极深嗜深嗜不停被发掘。在糜掷者融会强化、食饮产物健康升级及关系战略共同运行下，益生元及膳食纤维规模有望握续膨胀。把柄中国食物添加剂和配料协会展望，2026年全国、我国益生元产值将分辩达到185.48亿元、38.14亿元，2020-2026年CAGR分辩为4.86%、7.80%；把柄QYR Research数据，2023年全国、我国膳食纤维行业收入分辩为37亿元、9亿元，展望2024-2030年CAGR分辩为10.03%、13.22%。公司在多个细分品种内占据逾越地位，充分受益膳食补充剂行业扩容。

新式代糖锦绣前景，公司具备时期逾越上风。比拟于其他自然甜味剂，阿洛酮糖具有：1)降脂减肥、调控血糖、注意和调整2型糖尿病过甚并发症等生理功能2)沉稳性较强且不错发生好意思拉德反映，不错欺诈于烘焙等食物领域。把柄GlobalMarket Insight机构统计，2023年全国阿洛酮糖阛阓规模为1.28亿好意思元，展望至2032年将达到4.40亿好意思元，时期CAGR为14.60%。刻下，好意思、日、韩等国度均已批准阿洛酮糖四肢食物原料使用，我国尚处于审批程度中，公司阿洛酮糖一说念为出口产物。将来国内审批通事后，或将带来国内需求开释。公司生物酶滚动法制备阿洛酮糖具或然期逾越上风，滚动率及出产资本抑止逾越阛阓。

新产能不竭开释，布局泰国出产基地绽放第二增长弧线。2024年5月，公司30000吨膳食纤维及15000万吨结晶糖技俩投产，冲突产能规则。中长久来看，公司具备握续研发、推出新品智商，并保握每年2-3款新品推出节拍，有望握续打造明星单品。此外，公司布局泰国出产基地，有望享受当地原料资本及关税上风，更好地拓展国际客户并在一定程度上裁减潜在买卖摩擦，打造“第二个百龙创园”的增长弧线。

估值

基于公司各产物收入增长及笼统盈利智商，展望公司2024-2026年归母净利润为2.50亿元、3.32亿元、4.41亿元，对应市盈率为21.5倍、16.2倍、12.2倍。初度遮掩，赐与买入评级。

评级靠近的主要风险

技俩建树不足预期、买卖战略扞拒气性、客户开垦不足预期、行业竞争加重。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据意象，中信证券盛夏探究员团队对该股探究较为长远，近三年预测准确度均值高达81.49%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.56亿，把柄现价换算的预测PE为21.06。

最新盈利预测明细如下：