19家A股上市乳企交出了三季答复卷。本年前9个月，仅有4家乳业上市公司竣事营收同比增长，卓绝六成上市乳企的归母净利润同比下滑。其中，也曾头顶“中国乳业第一股”光环的光明乳业(600597)交出了一张牟利双降的收货单，而前三季度1.16亿元的盈利水平，以致不如公司2010年同期的发扬。

从光明乳业第三季度的数据看，公司营收同比下滑12.66%，本年以来已是三连降(单季度同比着落)。同期，其归母净利润在本年第三季度弃世了1.64亿元。

这家头部乳企究竟怎样了?

2.87亿元金钱减值连累盈利发扬

“主若是本敷陈期国外子公司新西兰新莱特计提金钱减值及联想弃世。”关于事迹下滑的原因，光明乳业在财报中进行了阐述。左证公司随后发布的《计提金钱减值准备的公告》，其对筹办金钱组计提金钱减值准备所有约为2.87亿元。

国外子公司对公司事迹的影响，也在光明乳业对《大众证券报》记者采访的回函中取得进一步考据，其复兴称：“公司下属子公司新莱特受原土通货推广、原材料价钱高潮、东说念主力老本上升、融资老本增多，前期投资神态联结转固、北岛金钱组减值等影响，弃世较大，继而对公司利润影响较大。”

公开贵寓露出，这家名叫新莱特的公司是一家乳品原料供应商，于2010年被光明乳业收购了部分股权，随后在新西兰和澳大利亚两地上市。本年以来，新莱特屡次出当今光明乳业的公告中。最令市集印象真切的是，本年8月，光明乳业对外皮露，拟通过子公司光明乳业控股参与新莱特定增的式样向后者“输血”，以用于偿还新莱特的到期债务。这笔定增金额高达1.85亿新西兰元，按照公告今日的汇率计较，光明乳业将为此付出约8亿元东说念主民币。

约一个半月后，光明乳业便完成了上述定增行为。筹办公告露出，定增完成后，光明乳业控股对新莱特的捏股比例已从39.01%升至65.25%。

此次“输血”引来市集热议。一方面，光明乳业控股0.60新西兰元/股的定增价要卓绝另一定增对象a2(新西兰乳企)的定增价约四成;另一方面，光明乳业控股的定增价较之新莱特8月中旬以及10月8日的股价均有较大幅度的溢价。

更要道的是，就在本年6月，光明乳业刚刚通过子公司光明乳业国际向新莱特提供了1.3亿新西兰元的贷款，换算成东说念主民币，短短几个月，其向新莱特的“输血”金额或已卓绝13亿元。

本年上半年，新莱特的营收为38.74亿元，净利润弃世1.4亿元，而在2023年，其弃世金额高达2.96亿元。驱散本年5月底，新莱特金钱欠债率仍在58%隔邻游荡，欠债总数高达43.34亿元。

连年来，国外业务对光明乳业事迹的孝顺有目共睹。2020年于今，该业务一直保捏着稳当的增长势头。Wind数据露出，2024年上半年，公司国外业求竣事营收38.61亿元，再度刷新同期最佳收货。即便如斯，市集仍旧质疑，新莱特是否值得光明乳业屡屡施出扶持?有投资者以致在上证e互动平台提问，新莱特连年弃世，追加投资后，公司“有何步调能进步国外投资公司的盈利材干”?

关于外界的担忧，光明乳业在上述回函中暗意，两次“输血”后，公司董事会又审议答允“新莱特向银团恳求融资额度4.5亿新西兰元”，目下上述事项如故完成。

好看的三级片

“三项步调如故有用化解新莱特的债务问题。”公司方面向记者强调，“翌日将进一步优化国外业务板块，捏续通过裁减新莱特财务杠杆、严控各项用度以及持重客户关系等步调，进步联想事迹。”

“国外业务弃世属于临时状况。”在独处乳业分析师宋亮看来，新莱特的联想困局或与国内生乳价钱下行带来的奶粉价钱走低，以及新西兰元增值带来的入口老本增多联系，“从遥瞭望，当风险充分开释后，国外业务依然具备老本低、原料供应持重等上风。”

低温奶业务碰到劲敌环伺

不知是不是国外业务攀扯了光明乳业过多的元气心灵，本年上半年，光明乳业主阵脚上海的营收出现滑坡。2024年半年报露出，公司在上海地区竣事营收37.48亿元，较2023年同期下滑了2.28亿元，而公司2023年在该地区的营收就已出现着落趋势。

光明乳业在上海地区的业务有个进犯杀手锏，即以巴氏奶、超巴奶为代表的低温奶居品。因为对清新度有着较高的条件，这类居品对配送速率以及供应链有着严格的律例。在这方面，扎根于上海的光明乳业有着先天不足的上风。

但这种上风所造成的事迹滚动材干似乎正在松开。尼尔森IQ数据露出，2024年前7个月，寰宇线下低温鲜奶市集举座销售额为45.1亿元，同比下滑6.9%。

“连年来的常温奶价钱战所产生的波动，如故影响到低温奶市集。”宋亮暗意，“阅历价钱战后，花消者在购买奶成品时，时常不会专门隔离常温奶和低温奶，时常是什么低廉就买什么，这就使得价钱更低的常温奶挤占了低温奶市集。”

越来越多的乳业玩家加快干预低温奶市集。传统品牌中，蒙牛乳业推出“逐日鲜语”，伊利股份创立了“金典”，君乐宝则凭借“悦水灵”开疆展土，而新势力品牌“认养一头牛”也在一旁虎视眈眈。筹办居品在华东地区的销售渠说念中变得越来越常见。

新参与者众，旧敌手也加强了攻势。2024年以来，新乳业以“鲜”为计谋中枢，四处“攻城略地”，前6个月其高端鲜奶品牌“朝晖唯品”营收同比增长约为15%。

“朝晖唯品”已把眼力盯向光明乳业的大本营，该品牌借助的发展势头则是连年来在上海掀翻的杰作咖啡热，其位于上海安福路1号的线下体验空间，已成为一扇直往来达当地花消者的进犯“窗口”。

伴跟着“朝晖唯品”的事迹进取，新乳业的华东地区营收正不断走高，2024年上半年，公司筹办业务营收已达15.03亿元，较2020年同期的6.46亿元，增长了132.66%。

“在常温奶领域，‘伊利’和‘蒙牛’的上风太大。”在宋亮看来，越来越多的乳企盯紧低温奶赛说念，其实是对老本和自己实力轮廓考量后的效果，“算是一种择善而从”。

靠近上述样式，摆在光明乳业眼前的是一齐并不好解的题。对此，宋亮以为：“在现时的市集环境下尝试破局，作念增量的代价太大。区域性乳企不妨阐扬好供应链的上风，诈欺好品牌在当地的着名度，坚捏作念好大单品。”而在这“三好”策略以外，“降本增效也颠倒进犯，中枢等于守住业务基本盘。”宋亮进一步强调。

关于翌日的发展地方，光明乳业回复记者：“公司将继续坚捏‘踏实上海，作念强华东，优化寰宇’的发展计谋成人小说，积极耕种发展新质分娩力，稳当鞭策各项改变举措，推动公司高质地发展。” (本文首发大众证券报，作家|陈陟)