机构：天风证券

参谋员：孙潇雅/潘暕/张童童

基本情况：主营破钞、动储电板，2024H1 功绩推崇亮眼公司深耕锂电板行业近30 年，主营破钞、动储电板。公司创立于1997 年，于2011 年在深交所上市，业务涵盖3C 破钞类电板、能源电板、储能系统、智能硬件、蜕变与生态五大板块。公司实控东说念主为王明旺和王威，所有执股26.54%。

2024H1 利润增长彰着，主要系破钞类电板利润改善所致。公司2024H1 终了收入239 亿元，YOY+8%，终了归母净利润8.2 亿元，YOY+88%。此外，24H1 公司汇兑收益较23H1 彰着减少(23/24H1 汇兑收益在2.1/0.46 亿元)，故内容斟酌功绩推崇更好。咱们以为公司2024H1 功绩推崇亮眼主要系破钞电板利润率改善所致，24H1 破钞类电板终了收入132 亿元，占比总收入55%，毛利率18.07%，YOY+4.1pct。

看点：破钞电板上行周期，动储电板新客户放量中2024 年来破钞电子复苏彰着，往后看在AI 趋势下有望不竭增长。2024 年上半年，全球智高手机/个东说念主电脑销量分裂同比增长6.5%/5%，往后看在AI 的发展下， AI 手机和AIPC 的发展对锂电板建议更高的条目，从而擢升破钞电板的需求。

三级片网站

公司破钞电芯自供率擢升中，从而擢升破钞电板利润率。公司早年主营锂离子电板模组，卑鄙包括手机数码、条记本电脑、新能源汽车。2014 年，公司收购东莞锂威攻击破钞电芯赛说念，以终了一体化布局。2024 年上半年度，破钞类业务电芯自供率约为35%。跟着公司电芯自供率的擢升，公司破钞类电板毛利率也冉冉擢升，公司破钞类电板业务2024 年上半年毛利率为18.07%，同比加多4.14pct。

动储电板：客户涵盖海表里，毛利率稳步擢升中。公司现在执有欣旺达能源40.21%的股权，能源客户涵盖国表里，国内客户包括祥瑞、东风、理思、零跑、上通五菱等，外洋客户包括雷诺、日产等。除此除外，公司也取得了沃尔沃、德国各人等客户定点。连年来，公司动储电板毛利率处于进取趋势中，跟着新客户的放量，咱们以为动储业务有望从赔本走向盈利。

投资建议

咱们预测公司24-26 年分裂终了收入528、586、648 亿元，YOY+10%、11%、10%，终了归母净利润19、23、28 亿元，YOY+80%、19%、21%。

凭证公司主生意务情况，咱们考取了宁德期间、亿纬锂能、珠海冠宇行为可比公司，凭证wind 一致预期，可比公司24 年平均估值水平在26X，因此赐与公司24 年26XPE，见识价27.04 元，初次秘密，赐与“买入”评级。

风险教唆：破钞电子需求不足预期、原材料价钱波动超预期、汇率波动风险、能源储能电板需求不足预期、股价波动较大风险、家具和技艺更新迭代风险

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